2026年，美国经济先抑后扬，欧英日大体节奏同美国，下半年有望进入第三库存周期。上半年联储延续降息，空间上美英大于欧央行，日央行延续加息。美国再融资压力减轻，关注英法债务风险，日本重返宽财政。美债有望在上半年出现利率低点，反扭曲操作继续推升期限溢价。欧债高位震荡，日债利率震荡上行。
2026年投资、出口、消费三驾马车都将呈现无形化的趋势，无形的知识产权投资、知识密集型服务出口和服务消费有望成为中国经济新的增长极。再通胀交易进入验证期，产能利用率可能温和回升，预计CPI与PPI同比中枢均小幅高于2025年。在无形时代，信贷“增速略低一些也是合理的”。传统的直接影响信贷的货币政策工具，如降准、降息分别面临准备金率“隐性下限”和信贷成本“玻璃底”的制约；对资本市场影响更加直接的买卖国债、对汇金再贷款等新型工具日趋成熟；顺应无形时代的科技、民生支出在财政支出中的比重或上升。
我国的区域政策长期兼顾“安全-效率-均衡”三角，三角的重心会根据国内外环境变化适度倾斜。“十四五”以来，安全与效率的重要性上升，提出“统筹发展和安全”的重要原则。展望“十五五”，百年未有之大变局加速演进，国内产能周期深刻调整，地方财政可持续性需要增强，在保障安全的前提下，不同区域需要根据自身特点因地制宜发展新质生产力，区域竞合模式也将从同质竞争转向协同发展，在产业、科技、自然资源、安全保障等方面更需看准自身优势，主动融入全国统一大市场。
在全球产业链重构的背景之下，中国企业合理有序推进全球化布局正当时。四川引领我国中西部企业出海浪潮，鼓励四川重装、家电、新能源、数字经济、食品饮料等重点产业多元并进。未来可打造“政府搭台、平台赋能、链主带动、商会织网”的区域“集群出海”新范式。
全球绿色发展分化重构，欧美降速，我国提交新一轮国家自主贡献目标，步入“十五五”全面绿色转型关键阶段，引领全球绿色发展；AI与数字基础设施赋能绿色发展。国际绿色金融行动分化，部分国际绿色联盟停运；我国绿色金融迈向高质量发展阶段，实现标准统一，新场景新领域将推动新增长，生物多样性金融逐步走向主流。政策驱动ESG信息披露率持续提升但议题质量仍待加强，ESG指数发行活跃，ESG基金被动产品或将成布局重点，银行理财超越公募基金跃居ESG产品发行主力。全国碳市场加快扩围，碳价有望稳步攀升，碳金融产品潜力较大。
根据“十五五”规划建议和中央金融工作会议要求，建设金融强国的一大要义就在于建设“运营效率高，抗风险能力强，门类齐全，具有全球布局能力和国际竞争力”的强大金融机构。为实现这一目标，中资银行一方面需要在监管部门的支持下跟上中资企业的出海步伐、拓展境外机构布局，参照应用集约化、操作简约化、布局全面化、服务综合化与交互智能化的趋势进阶线上服务，努力在夯实抗风险资源与保证可持续盈利水平之间寻求平衡；另一方面也需要结合自身禀赋，因时因势打造符合自身特点的“堡垒式”资产负债表。
2026年债市从一致转向分歧，基准条件下10年国债运行区间或在1.6%-1.9%，30年国债运行区间或在2%-2.3%。悲观条件下10年国债上限至2.0%左右；30年国债上限至2.45%左右。乐观条件下10年国债下限至1.5%左右，30年国债下限至1.9%。可转债机会大于风险。转债跑赢正股难度较大，但绝对收益仍有望高于纯债。偏股风格将占优，建议配合“双低”策略减少波动。优选反内卷、人工智能主题以及银行板块标的。REITs板块估值进入相对合理区间，板块选择更加重要。整体侧重防守型与平衡型REITs，平衡型板块可关注价格政策的博弈机会，重点关注新型基础设施在AI产业推动下兼具防御与成长属性。关注REITs-ETF推出可能。
2026年中国信用风险形势整体平稳。在广义城投形势方面，严防系统性风险、遏增化存、化债与发展并重是长期政策主线。当前全国层面化债工作取得明显成效，债务付息能力平稳，地方化债挑战核心是增量风险能否得到有效控制。在产业风险形势方面，“反内卷”顶层设计落地，传统产业侧重产能调控，新兴产业强化行业自律，预计供给过剩风险有望渐进式出清，个别风险建议关注两条主线，高负债但仍在深度出清或磨底过程中的行业个体风险，城投地产产业链流动性收缩环节个体风险。
展望2026年，A股市场将迎来从“估值修复”向“业绩验证”的转身。在宏观温和复苏与新旧动能转换的背景下，我们将看到高质量发展的K型分化机遇。我们对市场保持审慎乐观，建议投资者构建攻守兼备的“哑铃型”组合：防御端坚守“左金右银”，利用黄金的宏观对冲属性与银行的红利基石构筑安全底座；进攻端拥抱新质生产力，紧握AI产业链、储能与关键资源的机遇。2026年，唯有聚焦具备核心壁垒的行业龙头，方能在价值重构中穿越周期，赢得确定性的内生增长收益。
展望2026年，港股市场驱动力将从估值扩张转向盈利修复，走势预计“先高后低”。风格轮动与结构性机会的把握将成为超额收益的主要来源。建议采取“稳中求进”的配置策略：底仓求“稳”：配置金融、电信等高质量、低估值的红利资产；成长谋“进”：聚焦AI产业链，利用港股科技公司（现金流健康，财务稳健性优于美股）的成长性增强组合弹性；策略增“益”：积极把握优质高端制造企业AH上市港股IPO打新机会。
趋势上人民币相对美元在2026年上半年继续处于缓升周期中，升值幅度不及2017年和2020-2021年升值周期。波段受到中间价、美元汇率利率、carry变动驱动。美元汇率利率反弹大概率发生在2026年下半年。策略上美元结汇盘维持“震荡区间内逢高结汇”策略，近期可优先锁定6M以内美元结汇敞口，2026上半年可着手锁定下半年美元购汇敞口。当前买权优于远期，低波环境是“试用”期权产品的好时机。2026年关注澳元存款投资机会。
金价大周期逻辑依然完备，但黄金配置避免追涨杀跌。展望2026年，上半年联储大概率延续降息，利于金价。下半年联储可能暂停降息，金价涨幅或有所放缓、阶段性调整。当下加密货币遭遇质疑，黄金作为超主权货币的地位更为稳固。
从我国数字经济的结构来看，产业数字化的规模占比与增速均显著领先于数字产业化，其背后原因是由于数字技术不断发展，数字化对于各类产业的赋能逐步显效。因此，我们提出数字经济的“一横多纵”框架。“一横”主要指数字产业化部分，即数字技术自身形成的基础设施、技术、产品和服务的产业集合，这是为整个数字经济提供赋能的基础和技术底座。“多纵”主要指产业数字化部分的层层深入，包括信息化、数字化、智能化与程序化，即传统国民经济的各个行业应用数字技术进行全方位、全链条升级的过程。
互联网厂商、电信运营商资本开支呈K型分化趋势。一方面，受益于AI推动，全球、中国科技巨头资本开支呈现高速增长态势，另外一方面，国内三大电信运营商2026年资本支出将继续下行。通信行业建议关注AIDC和电信两大市场业务机会。
（1）AIDC市场：建议关注AIDC、服务器、AI芯片、交换机、光模块、CPO、液冷等细分方向业务机会；
（2）电信市场。建议关注电信运营商、通信主设备、射频、光纤光缆等领域领军企业机会。
在经历过去5年的调整后，目前各项数据均显示软件行业经营已震荡企稳，各企业质量也实现了有效提升。展望2026年，行业主要下游客户需求有望实现温和修复，业务出海已成为行业领先企业的共识。从产业趋势来看，AI加速渗透有望引领行业新一轮成长，释放需求的同时也将明显提升软件企业经营效率。此外，随着自主可控的发展进入深水区，国产软件协同升级提速。
AI资本开支对电子智能终端、元器件产生了巨大影响，AI芯片、存储、PCB处于高景气周期，其中存储供不应求，价格大涨。展望2026年，存储涨价将对消费电子产生冲击，导致成本上涨，需求下降，终端品牌、面板、摄像头等环节经营压力增加。与此同时，我们将观察到市场明星产品给市场增添活力，如苹果折叠屏手机、智能眼镜、运动相机等有望受到消费者欢迎；电子元器件方面，受益下游高景气度的车载镜头、折叠屏铰链、PCB，以及竞争格局好的大尺寸面板有望取得更好表现。
展望2026年，我们判断AI将继续驱动半导体行业高景气。为满足快速增长的AI数据中心及云端运算需求，全球科技大厂CAPEX持续增长，彰显AI基建强劲增长潜力。随着全球AI CAPEX持续增长，以AI芯片、存储为核心的AI半导体产品市场有望快速扩张，同时牵动先进制造的需求更上一层楼。
航空航天是我国“十五五”规划建议重点发展的产业，国产大飞米乐M6 m6米乐机、商业航天、低空经济等新兴领域也为航空航天产业发展注入新动力。结合政策规划和产业技术发展情况，建议重点关注：1）大飞机国产供应链环节发展机遇，关注上海、四川、陕西、江苏等区域；2）商业航天基础设施建设环节发展机遇，关注北京、上海、陕西、四川、山东、江苏、海南等区域。
汽车行业回顾：总量层面，2025年在“以旧换新”政策支持下，中国汽车批发销量有望实现两位数增长。细分市场层面，新能源汽车出口、新能源商用车、智能化领域保持高增长。企业经营层面，现阶段汽车行业竞争较为激烈，盈利能力处于低位。汽车行业展望：短期内我国汽车行业发展重点在于“提质稳量”，预计2026年中国汽车批发销量实现2%左右小幅增长，在“反内卷”政策托举下，汽车行业经营情况有望改善。
随着我国新能源行业持续的高速发展，行业正在迈入新阶段，其主要体现在：一是可再生能源装机占比已经过半，二是新能源电量全面入市交易时代来临。在新阶段中，光伏、风电、储能各子行业也分别迎来了不同的挑战与发展机遇。光伏与风电的随机性、波动性等缺点，使其在市场中处于交易劣势，由此可能将抑制部分国内装机需求，进一步加剧上游制造端的竞争压力。而储能可以实现电能量的跨时间调度，其装机量呈现出高速增长态势。此外，风、光、储产品与产能出海布局也均呈现加速趋势，尤其是非美国市场的建设步伐提升。相信“十五五”期间，我国的新能源产业将更上一层楼。
2026年，我国创新药行业将迈入技术升级、出海加速的关键一年。研发端，创新药研发数量有望继续保持全球领先，ADC、双抗等前沿领域全球获批提速；出海端，授权交易、自主出海全面开花，成为创新药行业壮大的强大引擎；政策端，首版商保目录落地，加速创新药商业化进程。在临床刚需支撑、政策加大扶持、技术持续突破、出海拓宽渠道等因素合力下，我国创新药行业正以领跑者姿态引领全球医药新格局。
2025年，新材料大规模产能投放进入尾声，供给侧压力缓解，行业呈现底部企稳、盈利修复态势；展望2026年，这一修复趋势有望延续。中长期看，建议围绕国家战略与新兴产业发展需要，沿两个方向布局：一方面，关注技术壁垒高、国产替代空间大的领域，如半导体及新型显示材料、高端聚烯烃、高性能纤维、工程塑料；另一方面，关注下游产业升级或迭代带来的新需求，如AI服务器用高频高速覆铜板、液冷系统材料，以及固态电池、钙钛矿电池材料等。
“十四五”期间，我国化工行业实现了规模稳步增长、竞争力明显提升，但仍面临创新能力不足、产业结构有待优化、能耗和排放偏高、国际化水平偏低等问题。展望“十五五”，化工行业要实现“提质增效”这一核心目标，需要重点做好四个方面的升级，分别是创新能力、产业结构、绿色水平、国际合作。
我国能源绿色转型之路持续前行，可再生能源替代化石能源成为当前能源体系变革的焦点，作为我国能源领域传统支柱的煤炭和火电米乐M6 m6米乐“十五五”期间或将达峰，行业迎来重大变革。借鉴海外经验，火电角色由“电量型”向“电力型”转变，凸显容量和调节能力价值，灵活性提升有助于获取更多市场溢价，同时绿色低碳亦是发展方向；随着火电发电量逐步达峰和中东部地区产能衰减，煤炭供需面临双降，产能分布向优势区域集中、产业链延长是必然趋势。
外部环境的不确定性和反内卷背景下，有色金属行业短中期的政策目标均指向“质的有效提升，量的合理增长”，以及打造更具韧性和安全的产业链。冶炼产能约束条件加强、高端产品占比提升、资源开发提速将成为2026年的行业主线。细分行业方面，铜矿供应偏紧叠加下游电力需求方兴未艾，2026年或出现更高的价格水平。全球电解铝增产面临现实约束，超额利润具备持续性。供需两侧增长确定性较高，预计2026年锂行业过剩幅度收窄，价格中枢抬升，波动显著放大。
我国农业面临产出效率、生产效益偏低等痛点，农业综合效益仍有提升空间，“十五五”规划明确加速发展农业现代化，提升农业综合生产能力和质量效益。
生物技术作为与农业生产发展关联最紧密的核心技术之一，已在农业生产提效、产业链延伸、农业创新制造等领域形成成熟应用，覆盖种业、农作物种植、农产品加工等全产业链关键环节，有效助力农业综合效益提升，为我国农业强国建设注入核心动能。
2025 年生猪行业景气度下行，供需失衡叠加猪价触底，行业经营压力显著加大，政策以 “反内卷” 为调控主线 即将启幕，在政策主导下，行业将迎来产业结构、生产模式与区域布局的三重变革。
作为典型的传统行业，品牌服饰产业已进入高渗透率的成熟发展期，产业规模稳定。深耕纺服产业研究，我们发现，细分市场仍有结构性景气的机会，即户外功能性服饰。对标日美，我国户外服饰市场处于快速增长期，未来空间广阔、机会众多。建议积极关注：（1）上游功能性面料板块，包括高性能化纤企业、功能性薄膜生产企业、功能性染整企业等；（2）下游制造和品牌板块，包括高端防水辅料、户外鞋服制造企业，领先品牌公司等。
当前航空市场正呈现高客座率与低票价共存、淡旺季差异更明显的特征，我们认为主要原因是商务出行需求比例下降所致，展望2026年，航空市场供给仍将保持低增速，行业的企稳或仍有赖于宏观经济与制造业的企稳；高标库（物流地产）市场在过去一年呈现租金、出租率的下行趋势，但我们判断：未来新增项目入市节奏的放缓或为行业筑底提供基础，区域上看长三角、珠三角的重点城市的表现仍将相对稳健，而京津冀区域的新增项目去化或仍需较长时间。
随着城市发展理念由“增量扩张”转向“存量提质增效”，房地产开发业务逐渐放缓，而以自持运营为主的各类经营性不动产业务机会与风险值得重点关注。
当前各类不动产所处市场周期阶段存在差异，优先关注租赁住房、购物中心资产的业务机会，观察物流仓储市场中短期的景气度恢复机遇，并重点防范写字楼、研发办公、工业厂房、酒店等资产的继续下行风险。
日前，省委决定：董晓航同志任衡水市委书记，吴晓华同志不再担任衡水市委书记、常委、委员职务。
贵州榕江深夜通报：“荒野求生赛”主办方涉嫌违法犯罪行为，责任人被警方立案侦查
贵州黔东南州榕江县政府办公室12月8日发布情况通报：近日，网民和参赛选手反映重庆云深荒野户外运动有限公司举办的两汪乡荒野求生活动存在诸多问题，经公安机关初步调查核实，该公司涉嫌存在违法犯罪行为，现已对相关责任人依法立案侦查。
大河网讯 为激励先进，鼓舞士气，营造积极向上、干事创业的良好氛围，近日，河南省人民政府印发《关于表扬第十五届全国运动会河南省代表团全体运动员教练员的通报》（以下简称《通报》），决定对代表团全体运动员、教练员予以通报表扬。
12月8日，南京市政府官网发布了关于调整部分领导同志工作分工的通知，具体内容如下:各区人民政府、江北新区管委会，市府各委办局、市各直属单位:因人事变动和工作调整，经研究，对市政府部分领导同志工作分工调整如下:李忠军 领导市政府全面工作，分管财政、审计方面工作。
12月8日，在上海市奉贤区的厂区内，智元机器人（以下简称“智元”）第5000台通用具身机器人下线，演员黄晓明成为了这台刚刚下线的用户。
河北省人力资源和社会保障厅最新发布关于调整最低工资标准的通知↓↓河北省人力资源和社会保障厅关于调整最低工资标准的通知冀人社字〔2025〕137号各市（含定州、辛集市）人力资源社会保障局，雄安新区公共服务局：经省政府批准，现就调整全省最低工资标准有关事项通知如下。
昨夜今晨丨一男演员确诊癌症丨天津初雪最新消息丨日本再发生6.6级地震丨零陵区教育局回应投诉
封面这些要关注一男演员确诊癌症12月8日，据媒体报道，演员立威廉在今年7、8月被诊断出甲状腺癌二期，9月已进行两次手术。立威廉称看到检查报告只觉得眼前一黑：“能不能看到我女儿长大？”他透露目前已99%切除肿瘤，但还是害怕扩散，目前在肺部有照出结节，之后需要持续治疗、吃药控制。
据了解，话题所涉之事系一名身处北京的外卖员在某奶茶店取餐时，因商家点击了“已出餐”，但自己到店10分多钟却迟迟无法拿到包装好的外卖，随即与店铺工作人员发生争执。
国家统计局数据显示，2024 年中国 GDP 达到 134.9 万亿元人民币，同比增长 5.0%;2016 年富士康以 35 亿美元收购日本 “液晶之父” 夏普，正是中国家电产业崛起的标志性事件。
